中国太保营收情况（来源：东方财富）
海报新闻记者 周凌峰 报道
在资本市场对保险行业转型成效高度关注中，中国太保于3月26日发布的2024年财报引发市场震荡。这份营收突破4000亿元、净利润同比暴增64.9%的亮眼财报背后，暗藏寿险转型阵痛、产险成本攀升、投资收益波动等多重隐忧。在行业格局加速重构的背景下，这家老牌险企正站在战略抉择的十字路口。
财务数据：冰火两重天的增长逻辑
2024年，中国太保实现营业收入4040.89亿元，同比增长24.7%，其中保险服务收入2794.73亿元，增速较上年提升2.1个百分点。归母净利润449.60亿元的爆发式增长，主要得益于投资端超预期表现——综合投资收益率达6.0%，同比提升3.3个百分点，总投资收益同比激增130.5%。这一数据远超行业平均水平，推动公司内含价值增长6.2%至5620.66亿元，管理资产规模突破3.5万亿元。
记者注意到，在其财务结构背后，营收的高位增长呈现明显的“双轨制”特征。保险服务收入中，寿险业务规模保费2610.80亿元仅增长3.3%，而产险保费突破2000亿元大关，同比增长6.8%。这种结构性失衡在利润端更为显著：寿险业务净利润358.21亿元同比增长83.4%，产险净利润73.76亿元仅增长12.2%，暴露两大板块盈利能力分化。
业务板块：寿险转型曙光与产险承压并存
寿险业务在“长航行动”推动下，新业务价值同比增长20.9%至132.58亿元，新业务价值率提升3.5个百分点至16.8%，显示转型初见成效。但这一增长主要依赖经济假设调整前57.7%的虚增数据，实际业务品质改善有限。代理人队伍持续缩减至18.3万人，核心人力月均产能虽提升10.57%，但与平安人寿2.4万元的月均产能仍有差距。银保渠道虽贡献超50%的新业务价值，但过度依赖分红险产品（占比预计超50%）可能加剧未来利差损风险。
产险业务在保费增长的同时，承保质量却亮起红灯。综合成本率同比上升0.9个百分点至98.6%，其中综合赔付率因自然灾害频发和高风险业务占比上升1.7个百分点至70.8%，重大赔付支出同比激增50%至86.8亿元。车险业务承保利润持续收窄，非车险中责任险、健康险等领域的亏损进一步拖累整体表现。尽管太保产险总经理陈辉表示将清理高风险业务，但短期内成本压力难以扭转。
现金流与投资：短期收益与长期风险的博弈
经营活动现金流净额1544.04亿元的稳健增长，主要源于保费收入持续流入。但投资活动现金流净流出2099.00亿元，同比扩大30.1%，显示公司在资本市场的激进布局。太保资产总经理余荣权透露，2025年将继续加大权益类资产配置，特别是人工智能、机器人等成长性领域，同时增加公募基金主动权益产品投资。这种“高波动换取高收益”策略，在利率下行周期中可能加剧利润波动。
横向对比同业，中国太保投资收益率虽高于中国人寿（5.5%）和平安（5.8%），但净投资收益率3.8%同比下降0.2个百分点，暴露固定收益资产收益下滑压力。更值得警惕的是，公司累计现金分红比例降至23.1%，打破过往30%的惯例，引发股东对“重投资轻回报”的质疑。
行业坐标：逆水行舟的生存挑战
在行业横向对比中，中国太保呈现“规模守位、价值失速”特征。尽管2024年净利润增速领先同业，但新业务价值规模仅为平安寿险的46.5%，与泰康人寿的差距进一步缩小至300亿元。泰康通过“保险+医养”生态实现大个险保费增长14%，对太保的市场地位构成直接威胁。
纵向来看，中国太保正经历“二次转型”关键期。2019-2024年净利润波动幅度达100%，反映出业务结构脆弱性。尽管管理层强调“聚焦价值增长”，但产险综合成本率攀升、寿险代理人缩减、投资收益波动等问题，仍是制约其可持续发展的核心瓶颈。
中国太保2024年的业绩暴增，本质上是投资收益驱动的“脉冲式增长”。在寿险转型尚未突破、产险成本居高不下、投资端依赖市场波动的多重压力下，这家老牌险企能否在行业变局中守住“老三”地位，仍需观察其战略定力与执行效能。
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